En el arranque del año, todas las miradas del mercado están puestas en el comportamiento del dólar. Desde este viernes entra en vigencia una nueva fase del programa económico del Gobierno, que implica una actualización “más flexible” de las bandas cambiarias que, lejos del rígido 1% mensual con el que se ajustó el dólar en la segunda mitad del 2025, se moverán al ritmo de la inflación pasada. Así, durante todo el mes, el techo de la banda subiría gradualmente un 2,5% para tocar los $ 1.564 sobre el cierre de enero.
El nuevo esquema plantea también una intención concreta del Banco Central de intervenir en el mercado de cambios para comprar reservas. Según un documento que difundió el organismo sobre finales de diciembre, sus Objetivos y Planes, proyecta compras activas de dólares en el mercado cambiario cuando las condiciones lo permitan, especialmente si la demanda de pesos se mantiene elevada.
La apuesta es a intervenir solo en el 5% del volumen operado en el mercado de cambiosdonde en promedio se operan por día entre US$ 300 y US$ 400 millones. De esta manera, por esta vía. el Central podría juntar hasta US$ 40 millones diarios, y acercarse al objetivo de acumular US$ 10.000 millones este año. En paralelo, podría habilitar “compras en bloque”, acordadas por “fuera de la pantalla” para hacerse de más dólares sin presionar el precio.
Justamente en este punto reside una de las principales incógnitas del mercado respecto a la factibilidad del plan anunciado a mediados de diciembre. Por un lado, porque la compra sostenida de dólares para las reservas podría presionar el precio del tipo de cambio. Por otro, porque en las últimas semanas, a pesar de lo acordado, el Gobierno intervino con fuerza en el mercado para mantener a raya el precio del dólar hasta el final del año.
En la consultora Invecq señaló: “La demanda de divisas continúa siendo alta. Una señal de ello es que el tipo de cambio mayorista se mantiene a apenas el 5% del techo de la banda (aunque no debe menospreciarse la menor oferta del agro), con el Tesoro interviniendo (vendiendo) en algunas ruedas para contener la cotización en torno a un ‘techo blue’, en un mes en el que la demanda de pesos suele incrementarse por factores estacionales”. La suba de las tasas en pesos en los últimos días de meses dan otra señal que de que hay cierta tensión en el frente cambiario.
Durante enero, la necesidad de hacerse de pesos en los ahorristas baja y crece la demanda de dólares, principalmente para gastos asociados al turismo internacional. En PPI señalaron: “Considerando que la demanda de pesos empieza a bajar a partir de la segunda quincena de enero, sería improbable observar saldos mayores de compras hasta la entrada de la cosecha gruesa. Lo que podría cambiar el juego sería una compresión adicional de riesgo país, con acceso al mercado para el soberano incluido, que terminar por abrir aún más la cuenta financiera”.
En el mercado esperan por estos días señales sobre el pago del primer mega vencimiento de deuda internacional de este año, previsto para el viernes próximo. Además, monitorean la salda de US$ 20.000 millones de las cuentas asociadas al blanqueo, que podrían servir como “fuente” para las eventuales compras del BCRA.
Con una mirada de mediano plazo, en la consultora Qualy advirtieron: “El éxito de la gestión del Banco Central en el primer trimestre de 2026 dependerá de que la “paz financiera” lograda con apoyo externo se traduzca finalmente en actividad económica. El esquema de bandas indexadas busca actuar como un puente hacia la unificación cambiariapero el mercado advierte que el costo de este puente podría ser una inflación más persistente de lo esperado.”
