Durante séculos, el nuestro se representó exactamente como ele é: pesado, raro e difícil de extraer. Não por acaso, quando alguém quer vender algo como “seguro”, costuma dourar a embalagem. Todo esto con medallas, monedas, barras… y ahora con Bitcoin. A imagem de uma moeda dourada (na figura abaixo) com o símbolo do Bitcoin talvez diga más sobre el deseo de quem investe do que sobre una naturaleza real do ativo.
Aristóteles observava que o dinheiro não vale pelo que ele é, mas porque as pessoas concordam em aceitá-lo como tal. Esta distinción entre apariencia y función es esencial cuando intentamos responder a algunos de los inversores que aún hacen: afinal, ¿qué es Bitcoin?
En los últimos años, ganhou força a narrativa de que o Bitcoin seria o “novo ouro”. Um ativo escasso, descentralizado e, em tese, uma reserva de valor para tiempos de incerteza. El problema es que, cuando observamos su comportamiento reciente, especialmente en el último año, ele passou longe de se comportar como ouro ou prata. En cuanto a los valiosos objetivos que se ejercitan, en diversos momentos, su papel clásico de protección, o Bitcoin sigue fuera de la ley.
O gráfico das correlações (abaixo) dos retornos semanalesis em janelas móveis de seis meses ayuda a desmontar essa analogia. La correlación de Bitcoin con nuestro oro y plata existe en algunos períodos, pero tem ha sido instalada y frecuentemente en baja. En diversos momentos recientes, ela se aproxima a cero o se torna negativa, justamente cuando la idea de protección seria más desejada.
En contraste, los principales retornos más se correlacionan con Bitcoin y otras acciones, especialmente el NASDAQ y el S&P 500. La correlación positiva y recurrente con esos índices indica que Bitcoin se comporta mucho más como un activo sensible al apetito por el riesgo, liquidez global y expectativas de crecimiento como una reserva de valor defensivo.
Isso ajuda a explicar por qué o Bitcoin costuma sofrer nos mesmos momentos em que o mercado acionário recua e se valoriza quando o ambiente é favorável ativos de riesgo. Na prática, ele tem reagido mais como uma ação que representa o humor do mercado do que como o ouro que muitos imaginavam estar comprando. Acredito que muitos não o comprariam se a visão criada do ativo não fosse uma moeda de ouro, mas algo mais parecido com uma cautela de ação, mas sem os dividendos.
La falsa sensación de que Bitcoin seria o novo ouro nasce, en parte, en el momento en que ele ganhou atenção. Su ascenso coincidió con un período prolongado de juros bajos, estímulos monetarios y valorización de los mercados accionarios. Nesse ambiente, a correlação com ações já era elevada, mas não incomodava — ao contrario, era confundida com mérito propio.
El destino de Bitcoin sigue siendo un activo joven también pesado. Ele pode, no futuro, asumir un papel diferente en el sistema financiero. Pode até se tornar algo que não se encaixe em nenhuma categoria tradicional. O que os dados mostram hoje, porém, é que as características que o aproximariam do ouro ainda não se materializaram de forma consistente.
Cuando un vestidor compra un activo acreditando que ele o protegerá nos momentos difíciles, pero ele se comporta como los activos que más sofrem nesses mesmos momentos, o el riesgo no está apenas en la volatilidad, mas na expectativa equivocada. Antes de decidir cuánto Bitcoin tiene sentido ter, talvez a pergunta mais honesta não seja se ele é o novo ouro, pero se entiende, de fato, que tipo de riesgo estamos asumiendo ao comprá-lo.
Miguel viriato mi asesor de inversiones y el socio fundador de Casa do Investidor.
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