Brian Armstrong, director general ejecutivo de Coinbase, una plataforma global de intercambio de criptomonedasen subió el debate sobre el futuro de las ofertas públicas iniciales (OPI) al proponer una reforma fundamental que permitiría a las empresas completar sus salidas a bolsa íntegramente en redes de cadenas de bloques informáticos (“blockchain”).
Esta no visión solo busca modernizar un proceso que considera anticuado y costoso, sino también ampliar el acceso a las inversiones de alto crecimiento.
Un proceso obsoleto que beneficia a pocos
En una publicación en X (anteriormente Twitter) el 26 de enero, Armstrong argumentó que las regulaciones actuales crearon un cuello de botella, empujando a las empresas con alta demanda a permanecer privadas durante períodos prolongados. Esta situación resultó en una concentración desproporcionada de las ganancias de las etapas iniciales entre fondos de capital privado e inversores institucionales, excluyendo al inversor común.
“Necesitamos reducir el umbral de financiación para empresas privadas”, escribió Armstrong. Su solución propuesta, un proceso de cotización “en cadena” (“on-chain”), promete reducir enormemente los costos, la fricción y aumentar la participación de una base de inversores mucho más amplia.
Distorsiones y costos exorbitantes
El director general ejecutivo de Coinbase Subrayó que la ausencia de mercados líquidos durante las etapas cruciales de crecimiento de una empresa distorsiona las valoraciones cuando deciden salir finalmente a bolsa. Este fenómeno, a menudo, conduce a un desempeño bursátil deficiente después de la OPI.
La comparación histórica es dramática: en la década de 1980, las empresas salieron a bolsa quince años después de su fundación. Hoy muchas esperan 13 años o incluso mássegún datos de Renaissance Capital.
Además del tiempo, el costo de las ofertas públicas tradicionales sigue siendo una barrera monumental. Las comisiones de suscripción suelen consumir entre el 4-7% de los ingresos brutos, y los gastos totales de la OPI pueden ascender al 10-17% del capital recaudado, según análisis de PwC.
Brian Armstrong
La solución blockchain: Automatización y acceso
La propuesta de Armstrong se centra en la emisión y negociación de acciones directamente a través de la infraestructura blockchain. Esto implicaría el uso de contratos inteligentes para:
- Automatizar el cumplimiento normativo (KYC, límites de inversión, etc.).
- Permitir una liquidación de transacciones mucho más rápida.
En la visión de Armstrong, los fundadores podrían simplemente “presionar un botón para recaudar dinero”. Esto implicaría compartir materiales con inversionistas y recibir capital a través de contratos inteligentes que manejen USDC (una “stablecoin” vinculada al dólar), evitando así las tediosas y lentas transferencias bancarias y la documentación legal excesiva.
Obstáculos regulatorios y el camino a seguir
el concepto de OPI en blockchain No es una idea nueva para Coinbase. Armstrong reveló que la compañía intentó ejecutar una oferta pública parcialmente en blockchain durante su propia cotización directa en 2021, pero los reguladores “no estaban preparados en ese momento”.
Armstrong informó que Coinbase trabaja con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos para desarrollar marcos regulatorios que permitan a los inversores no acreditados participar en la captación de capital en blockchain con las salvaguardas apropiadas. Aunque las reglas actuales para inversores acreditados buscan proteger al consumidor, el CEO de Coinbase argumenta que restringen el acceso de personas con menos recursos a oportunidades de alto crecimiento.
Armstrong se mostró optimista, prediciendo que la primera oferta pública totalmente en cadena podría materializarse dentro de los próximos dos a tres añosy que, con el tiempo, la blockchain se convertirá en la infraestructura estándar para la gestión de acciones corporativas.
Tokenización como tema central en Davos
La propuesta de Armstrong se alinea con las discusiones que dominaron el Foro Económico Mundial en la ciudad suiza de Davos, donde participó. Armstrong señaló que la tokenización era el tema principal en todas las industrias. Reportó un enorme interés por parte de las empresas Fortune 500 en digitalizar activos y destacó a los aproximadamente 4 mil millones de adultos en todo el mundo que carecen de acceso a los mercados de acciones y bonos, refiriéndose a ellos como “no intermediarios” (“unbanked” o “underbanked”).
“La tokenización democratizará el acceso a inversiones de alta calidad“, concluyó Armstrong, reiterando que la tecnología tiene el potencial de brindar a estos 4 mil millones de adultos acceso a oportunidades de inversión.
Los grandes bancos consideran a las criptomonedas una prioridad “existencial”
Las observaciones de Brian Armstrong en Davos revelaron un cambio dramático en la postura de las finanzas tradicionales (TradFi) hacia las criptomonedas y la tecnología blockchain. Según Armstrong, los ejecutivos de los bancos más grandes del mundo han pasado de una mera curiosidad a una participación urgente.
En una publicación separada en X el 24 de enero, el director general ejecutivo de Coinbase compartió que un alto ejecutivo de uno de los diez bancos más grandes del mundo describió las criptomonedas como su “prioridad número uno” y un tema “existencial”.
Foro Económico Mundial en Davos
Integración profunda en las finanzas tradicionales
Este giro se produce en un contexto de alianzas institucionales significativas forjadas por Coinbase:
- JPMorgan Chase una asociación anunciada en julio que permite a sus clientes vincular cuentas bancarias con billeteras de Coinbase y convertir puntos de recompensa de tarjetas de crédito en USDC.
- Servicios financieros de PNC se corporativa con Coinbase para ofrecer cripto como servicio, permitiendo a los clientes comprar, vender y mantener Bitcoin a través de la plataforma institucional de Coinbase.
El impulso de BlackRock y la tokenización global
El director general ejecutivo de BlackRock, Larry Finktambién provocó revuelo en Davos al iniciar un avance acelerado hacia la tokenización en una blockchain común. Fink señaló que países como Brasil e India están liderando la digitalización de sus monedas.
Investigaciones de BlackRock indican que Ethereum ya respalda más del 65 por ciento de los activos tokenizados a nivel global. La tokenización, el proceso de convertir activos tradicionales en tokens digitales, es vista como una fuerza disruptiva que amenaza con revolucionar la banca al permitir transferencias de valor más rápidas sin intermediarios.
Larry Fink
Panorama regulatorio y alianza nacional
Armstrong también abordó el panorama regulatorio de EE.UU. UU., calificando a la administración Trump como “el gobierno más favorable a las criptomonedas del mundo” y destacando la Ley Clarity como legislación crucial para mantener la competitividad estadounidense en el sector. Este proyecto de ley, que busca establecer reglas claras para los activos digitales, fue aprobado en la Cámara de Representantes en julio y sigue en negociación en el Senado.
Como testimonio del compromiso de Coinbase con la adopción a nivel nacional, Armstrong anunció una alianza con Circle y el Gobierno de Bermudas para construir “la primera economía nacional completamente en cadena del mundo”. Este proyecto contempla la implementación de pagos basados en USDC y educación en finanzas digitales en toda la nación insular.
