El riesgo pais argentinomedido por el EMBI+ de JP Morganconsolidó su nivel por debajo de los 500 puntos básicos (pb).
El dato no es menor. Son niveles que no se registraban desde mediados de 2018. Tras acumular una compresión de unos 85 pb en el meseste nivel representa el mínimo en más de siete años y medio. Varios son los factores que empujan (hacia abajo) al indicador más observado del Gobierno: elementos macroeconómicos vinculados a la acumulación de reservas y el equilibrio fiscalla debilidad del dólar a nivel global y un mercado que ve apuestas tentadoras en emergentes.
En este contexto, para capitalizar el impulso, el road show. “Semana Argentina” (9 al 11 de marzo de 2026, Nueva York) aparece como la plataforma idealsegún el Gobierno, párr. cristalizar nuevas emisiones.
Como se dijo, la acumulación acelerada de reservas internacionales netas por parte del Banco Central (superando los u$s1.080 millones desde inicios de enerocon un ritmo que ya cubre más del 10% de la meta anual implícita) no sólo apuntala, sino también se alimentacion de una desinflacion sostenida. Todo redundante en una mejora en la brecha cambiariaque reducir el carry trade inverso y fortalece la demanda de activos locales.
Como resultado de la menor aversión al riesgolos bonos soberanos en dólares (Globales y Bonares) opera estafa paridades que implican rendimientos efectivos en torno al 8-9% anual paraca plazos medios-largosniveles que comienzan a converger con pares regionales como Ecuador o Uruguay en fases de reingreso a los mercados. Este “apretando” del spread soberano no es meramente cosmético: habilitar una transición hacia el acceso gradual a financiamiento internacional.
Analistas de puentecomo Eric Ritondalesostienen que una compresión adicional hacia 400-450 pb posicionaría a Argentina en una zona de “acceso favorable al mercado”similar a la que permitió a Ecuador colocar bonos en 2024-2025. Dicha ventana es crítica ante el perfil de vencimientos 2026que según estimaciones oficiales y de mercado asciende a u$s19.505 millones en moneda extranjera (excluyendo rollo interno y ajustes por canciones recientes).
Al margen del pico concentrado en enero (ya gestionado parcialmente con operaciones de corto plazo y puente de prestamos de bancos internacionales por hasta u$s3.000 millones), julio se acerca estafa u$s4.200 millones es Bonares y Globales 2024-2030. También habrá pagos escalados al FMI (alrededor de u$s800-1.000 millones residuales post-2025), aumento de bonos y cupones de boden.
Un nuevo programa financiero
De todas formas, gigantes como Morgan Stanley y J. Morgan proyectan que, sin refinanciamiento externoel Tesoro se enfrentaría a una presión significativa sobre el MULC y las reservascon riesgo de recurrir nuevamente a fuentes cuasi fiscales oh emisión monetaria encubierta. En este escenario, una emisión soberana modesta en dólares (por ejemplo, u$s3.000-5.000 millones es bonos globales a 5-10 años) permitiría:
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Ampliar perfiles de deuda (de mediano a largo plazo).
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Capturar dólares frescos sin tensar la base monetaria.
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Reducir la prima de riesgo implícita en el dólar financiero (MEP/CCL).
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Liberar espacio fiscal para sostener el superávit primario y apuntalar la recuperación del crédito privado.
El Gobierno ha reiterado su preferencia por minimizar la dependencia de Wall Street -“trataremos que no haya deuda nueva”, según declaraciones del Ministro Luis Caputopriorizando vuelco interno, canjes voluntarios y acumulación de reservas. Sin embargo, la matemática de flujos 2026 impone realismo: el mercado internacional ofrece la alternativa más eficiente paraca descomprimir el calendarioespecialmente si las tasas de colocación se mantiene en el rango 8-9,25% anual (cercano a lo que ya pagan corporativas argentinas a través de ON en Nueva York).
Como se dijo, aquí cobra relevancia estratégica la “Semana Argentina” (9 al 11 de marzo de 2026, Nueva York)el gira de inversiones de mayor envergadura organizada por el país en décadas. Estafa Javier Milei inaugurando el evento en el consulado argentinohabrá participación de ministros clave (Luis Caputo en Economía, Pablo Quirno en Cancillería, Federico Sturzenegger en Desregulación, etc.) y figuras de mundo financiero como Jamie Dimon (CEO de JP Morgan).
Pero el dato interesante es que el foro no se limita a una vidriera promocional de la “Argentina abierta, próspera y libre”. Será también un epicentro para que el mayor apetito por emergentes se volque a fondear deuda local. Así, sostienen en el Palacio de Hacienda que se podrá “sondear demanda real de inversores institucionales” (fondos soberanos, pensiones, fondos de cobertura). También será la oportunidad para avanzar en conversaciones preliminares para una emisión o canje suave que refinanciamiento vencimientos inmediatos sin generar ruido cambiario.
el sincronización es clave: marzo 2026 llega tras dos meses de consolidación del riesgo país y acumulación de reservasen un contexto donde el mercado ya descuenta un retorno gradual al financiamiento global. Una colocación exitosa en ese marco no solo aliviaría la presión 2026sino que sentaría precedentes para 2027 (vencimientos aún mayores) y fortalecería la narrativa de consolidación macro.
