Un año sombrío para el dólar estadounidense está terminando con señales de estabilización, pero muchos inversionistas creen que la caída de la moneda se reanudará el próximo año a medida que la economía global repunte y la Reserva Federal continúen con su política de relajación.
El dólar estadounidense cayó más de un 9% este año frente a una cesta de monedas, su peor desempeño en ocho años, impulsado por las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, la disminución de los diferenciales de tasas de interés con otras monedas principales y las crecientes preocupaciones sobre los déficits fiscales de la UE y la incertidumbre política.
Los inversores en general esperan que el dólar se debilite aún más a medida que otros bancos centrales importantes mantienen sus políticas o las ajusten y que un nuevo presidente de la Reserva Federal asuma el mando, un cambio que se espera que anuncie una inclinación más moderada por parte del banco central.
El dólar prácticamente cae cuando la Reserva Federal recorta tasas, ya que las tasas de interés más bajas en la UE hacen que los activos denominados en dólares sean menos atractivos para los inversionistas, reduciendo la demanda de la moneda.
Te puede interesar: El euro termina 2025 revalorizado frente a un dólar debilitado
“La realidad es que aún tenemos un dólar estadounidense sobrevalorado desde un punto de vista fundamental”, dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercados en la empresa global de pagos corporativos Corpay.
Acertar en la trayectoria del dólar es crucial para los inversionistas, dada la centralidad de la moneda en las finanzas globales. Un dólar más débil incrementa las ganancias de las multinacionales estadounidenses al aumentar el valor de los ingresos generados en el extranjero cuando se convierte de nuevo a dólares, al mismo tiempo que hace más atractivos los mercados internacionales al ofrecer un impulso de tipo de cambio más allá del rendimiento subyacente de los activos.
A pesar del repunte del dólar en los últimos meses —el índice del dólar ha subido un 2% desde su mínimo de septiembre— las estrategas de divisas han mantenido en su mayoría sus previsiones de un dólar más débil para 2026, según una encuesta de Reuters realizada del 28 de noviembre al 3 de diciembre.
El tipo de cambio efectivo real amplio del dólar, es decir, su valor frente a una gran canasta de divisas extranjeras ajustada por inflación, se situó en 108.7 en octubre, lo que representa solo una ligera caída respecto al récord de 115.1 en enero, lo que indica que la moneda estadounidense sigue estando sobrevalorada, según datos del Banco de Pagos Internacionales.
Crecimiento global
Las expectativas de debilidad del dólar dependen de la convergencia de las tasas de crecimiento global, con la ventaja de la UE que se espera que se estreche a medida que otras grandes economías ganen impulso.
“Creo que lo que es diferente es que el resto del mundo simplemente va a crecer más el próximo año”, dijo Anujeet Sareen, gerente de cartera en Brandywine Global.
Se espera que el estímulo fiscal de Alemania, el apoyo político de China y las mejores perspectivas de crecimiento en la zona del euro reduzcan la prima de crecimiento de la UE que se ha sostenido al dólar en los últimos años, dijeron los inversores.
“Cuando el resto del mundo comienza a verse mejor en términos de crecimiento, eso es favorable para que el dólar siga debilitándose”, comentó Paresh Upadhyaya, director de estrategia de renta fija y divisas en Amundi, el mayor gestor de activos de Europa.
Incluso los inversores que creen que lo peor de la caída del dólar ya ha pasado, dicen que cualquier golpe importante al crecimiento de la UE podría pesar sobre la moneda.
“Si ves debilidad en algún momento el próximo año, eso probablemente sea malo para los mercados, pero definitivamente podría afectar al dólar también”, dijo Jack Herr, analista de inversiones en la firma de fondos GuideStone Funds, quien no prevé una depreciación importante del dólar como su caso base para 2026.
Divergencia de bancos centrales
Las expectativas de que la Reserva Federal continúe recortando tasas, mientras otros bancos centrales importantes mantienen o suben sus tasas, también podrían afectar al dólar.
La Reserva Federal, muy dividida, recortó las tasas de interés en diciembre, con la opinión mediana de los responsables de políticas para el próximo año indicando un recorte adicional de un cuarto de punto porcentual.
Con Jerome Powell listo para ceder su lugar a la próxima nominación de presidente Trump para la presidencia de la Fed, el mercado podría estar anticipando un banco central más acomodaticio el próximo año, dado el impulso de Trump por tasas más bajas.
Te puede interesar: 2025: Los inversores lo anticiparon diferente, pero pocos predijeron lo salvaje del recorrido
Varios de los finalistas conocidos para el puesto de presidente, incluido el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, y el actual gobernador de la Fed, Chris Waller, han abogado por tasas de interés más bajas que las actuales.
“Si bien el mercado espera una acción limitada de la Reserva Federal el próximo año, creemos que la tendencia es hacia un menor crecimiento y una menor empleabilidad”, dijo Eric Merlis, codirector de mercados globales de Citizens en Boston, quien comentó que están “cortos” respecto al dólar estadounidense frente a otras divisas del G10.
Mientras tanto, los operadores consideran que el Banco Central Europeo mantendrá las tasas sin cambios en 2026, aunque no se descarta completamente un aumento de tasas. El BCE mantuvo sus tasas de política estables en su reunión de diciembre y revisó alza algunas de sus proyecciones de crecimiento e inflación.
No es una línea directa
A pesar de las perspectivas a largo plazo de debilidad para el dólar, los inversores advirtieron que un repunte a corto plazo del dólar no debe ser descartado.
El entusiasmo continuo de los inversores en torno a la inteligencia artificial y los flujos de capital resultantes hacia las acciones de la UE podrían proporcionar apoyo a corto plazo para el dólar.
El impulso al crecimiento de la UE proveniente de la reapertura del gobierno tras el cierre de este año y de los recortes fiscales aprobados este año, podría hacer subir al dólar en el primer trimestre, dijo Sareen de Brandywine.
“Pero nos inclinamos a pensar que ese probablemente no sea un motor sostenido del dólar durante el año”, comentó.
Con información de Reuters
