La escalada del conflicto en Medio Oriente volvió a sacudir los mercados globales y puso al dólar en el centro de las conversaciones en Colombia. Desde cuando comenzaron los bombardeos entre Estados Unidos, Israel e Irán, la tasa de cambio ha tenido movimientos bruscos que reflejan el nerviosismo internacional y la reacción de los inversionistas frente a un escenario geopolítico incierto.
En los primeros días de tensión, la divisa estadounidense se acercó nuevamente a niveles de 3.800 pesos, un umbral que no se veía desde finales de 2025. Sin embargo, la reacción del mercado no ha sido lineal: tras esos saltos iniciales, la divisa estadounidense volvió a retroceder parcialmente y hacia la tercera jornada hábil de la semana se movía alrededor de los 3.750 pesos, evidenciando que la tendencia aún no está definida.
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El miércoles 4 de marzo la tasa representativa del mercado se ubicó en 3,797 pesos, su nivel más alto en más de dos meses. En comparación con la jornada anterior subió cerca de 29 pesos y frente a una semana atrás el incremento ya supera el 2,5 por ciento.
Detrás de estos movimientos hay una mezcla de factores internacionales y locales que, según los analistas, mantendrán al mercado cambiario colombiano en una fase de alta volatilidad.
Nerviosismo global
Uno de los primeros impactos del conflicto ha sido el aumento de la aversión al riesgo en los mercados internacionales. En momentos de incertidumbre, los inversionistas tienden a reducir su exposición a activos considerados riesgosos —como las monedas emergentes— y migrar hacia refugios tradicionales como el dólar.
Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, explica que ese comportamiento fue evidente en los primeros días de la semana.
“El tema que dominó los mercados internacionales fue la aversión al riesgo. Eso tiene un impacto adverso sobre activos volátiles como el peso colombiano”, señala.
Según el analista, la mayoría de monedas emergentes perdieron valor frente al dólar en las primeras jornadas posteriores al escalamiento del conflicto, reflejando el nerviosismo de los inversionistas frente a un escenario geopolítico incierto.
Beirut, Líbano, tras ataques de Israel. Foto:EFE/EPA/STR
Petróleo
Sin embargo, el peso tiene una particularidad que puede moderar ese efecto: su relación con el precio del petróleo.
Cuando el crudo sube, los ingresos externos del país tienden a mejorar y eso suele dar cierto respaldo a la moneda local. En medio de la tensión en Medio Oriente —una región clave para el suministro energético global— el precio del petróleo ha mostrado presiones alcistas.
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“Colombia todavía tiene una alta sensibilidad al petróleo. El año pasado cerca del 25 por ciento de lo que exportamos fue petróleo”, explica Pérez.
Ese factor, añade, ha evitado que el peso colombiano se debilite con la misma intensidad que otras monedas emergentes.
De hecho, en algunos momentos iniciales de la crisis la moneda colombiana mostró un desempeño relativamente mejor frente a otras divisas de la región.
Los choques petroleros suelen venir acompañados de valorización fuerte del dólar a nivel mundial. Foto:iStock
Escenario ‘binario’
Para Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Grupo Alianza, el panorama para la tasa de cambio este año ya era complejo antes del conflicto y ahora se volvió aún más incierto.
“El año ya era muy binario por el ciclo político. Ahora se suma un evento geopolítico que también puede mover fuertemente el dólar”, explica.
En su visión, el comportamiento de la divisa dependerá en gran medida de cómo evolucione el precio del petróleo y de si el conflicto escala o se estabiliza.
Si el choque petrolero se intensifica y los precios del crudo suben con fuerza, podría generarse un nuevo ciclo inflacionario global que fortalezca el dólar.
Históricamente, ese tipo de episodios han impulsado la divisa estadounidense. Durante el conflicto entre Rusia y Ucrania, por ejemplo, el dólar se fortaleció significativamente en los mercados globales.
“Los choques petroleros suelen venir acompañados de una valorización fuerte del dólar a nivel mundial”, advierte Campos.
La cotización del dólar de hoy. Foto:iStock
Riesgo de fuga
Otro factor clave será el comportamiento de los flujos de capital internacionales. César Pabón, director de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, señala que si la incertidumbre global se intensifica, los inversionistas podrían acelerar la salida de recursos de mercados emergentes.
“En un contexto de mayor incertidumbre es posible que se pronuncie el direccionamiento de los capitales hacia activos refugio como el oro, la plata o el dólar”, explica.
En ese escenario, el impacto negativo sobre el peso colombiano sería, ya que implicaría menor entrada de dólares al país.
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No obstante, el analista recuerda que la economía colombiana hoy depende menos del petróleo que hace algunos años, lo que también cambia parcialmente la forma en que estos choques externos afectan la tasa de cambio.
Hay riesgo de que la Reserva Federal se mantenga por más tiempo elevadas sus tasas de interés. Foto:AFP
Estados Unidos
La reacción del banco central de Estados Unidos —Reserva Federal— también será determinante en este nuevo escenario. Valeria Álvarez, jefa de Estrategia de Itaú Colombia, explica que si el conflicto presiona los precios del petróleo y eso impulsa la inflación en Estados Unidos, la autoridad monetaria podría mantener tasas de interés más altas por más tiempo.
Eso suele atraer capital hacia la economía estadounidense y fortalecer el dólar, dice, y agrega que: “Cuando hay mucha aversión al riesgo los inversionistas salen de emergentes y se mueven hacia activos refugio como el dólar”, coincidiendo con la visión de Pasbón.
Sin embargo, su escenario base no contempla una escalada extrema del conflicto.
Si el precio del petróleo se mantiene en un rango cercano a los 80 o 90 dólares por barril, el impacto sobre las monedas emergentes podría ser limitado, sentencia.
Analistas coinciden en que el tema electoral le imprimirá algo de nerviosismo al mercado. Foto:Yuri CORTEZ/AFP
factores locales
Además de la geopolítica, el comportamiento del dólar en Colombia estará influenciado por variables internas. Entre estos están el entorno político, la evolución de la economía local y las expectativas de tasas de interés.
Los analistas también siguen de cerca la percepción de riesgo país y la situación fiscal, factores que influyen en la llegada de capitales al país.
Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group, señala que el mercado también está evaluando indicadores como el desempeño de las exportaciones, el panorama fiscal y los resultados corporativos de grandes empresas del país.
A su juicio, Esos elementos estructurales explican por qué el peso colombiano enfrenta dificultades para fortalecerse de manera sostenida frente al dólar.
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En este contexto, los analistas coinciden en que el comportamiento del dólar en Colombia seguirá marcado por movimientos rápidos y episodios de volatilidad.
Cada noticia sobre el conflicto en Medio Oriente, el precio del petróleo o la política monetaria de Estados Unidos puede provocar reacciones inmediatas en el mercado, coinciden.
Por ahora, el consenso es que la tasa de cambio podría moverse en un rango relativamente amplio mientras los inversionistas intentan descifrar el rumbo de la crisis.
Lo único claro, coinciden los expertos, es que el mercado cambiario colombiano entró en una fase en la que la incertidumbre internacional será el principal motor de la tasa de cambio.
