Luis Caputo logró ayer dos objetivos claves para el programa económico: aspirar pesos de la plaza cambiaria para controlar la inflación y, al mismo tiempo, colocar títulos a tasas más bajas que en las licitaciones anteriores, en un esfuerzo por reanimar la actividad económica.
En la licitación de deuda, el Tesoro se adjudicó $ 10,42 billones, alcanzando un rollover de 108,09%.
Como anticipó El Cronista, el regreso de las Lecap vino de la mano de una baja del costo del financiamiento. La más corta, con fecha al 15 de mayo, captó $ 2,21 billones al 2,60% de Tasa Efectiva Mensual, mientras que la que vence a fines de septiembre levantó $ 0,41 billones al 2,53% TEM.
La Secretaría de Finanzas comandada por Federico Furiase recibió ofertas por $ 12,90 billones. Dentro de los títulos demandados, cobraron relevancia los bonos CERque representaron el 63% del total adjudicado, lo que reveló una búsqueda de cobertura ante la inflación.
“El Gobierno busca bajar gradualmente las tasas sin perder el control monetario. Con un rollover cercano al 108%, el Tesoro refinanció todos los vencimientos y además absorbió algo de pesos del mercado, manteniendo una política monetaria restrictiva mientras convalida tasas algo menores en las Lecap”, aseguró el analista financiero Pablo Das Neves.
Pero el mercado llegó a la licitación ajustando precios. “Entre miércoles y ayer, luego del anuncio de la licitación y tras conocerse el dato de inflación que surgió al alza, las curvas corrigieron y las tasas subieron respecto de los niveles del inicio de la semana. Mientras que el lunes las Lecap operaban más cerca de 2,3% y 2,4% TEM, hacia el cierre previo a la licitación el mercado ya se había movido a niveles de 2,5%–2,6%. En ese sentido, el Tesoro terminó convalidando tasas apenas por encima de la curva de mercado, algo más razonable con una dinámica de inflación que todavía muestra resistencia a desacelerar”, explicó Justina Gedikian, economista de Cohen Aliados Financieros.
En un contexto de elevada liquidez, aspiraba pesos para mantener a raya la inflación, tras el dato de febrero, que reveló que el IPC volvió a marcar 2,9%. “El mercado ya venía operando con mayor liquidez y tasas de la noche a la mañana relativamente estables, por lo que era esperable que el Tesoro buscara al menos sostener el nivel actual de liquidez, o incluso retirar algo de pesos del sistema, en un contexto en que la expansión monetaria no parece estar acompañada de un aumento en la demanda de dinero”, reveló Gedikian.
La política monetaria contractiva busca reactivar el proceso de desinflación. “Intenta acompañar la desinflación con una baja ordenada del costo del dinero, sin liberar liquidez al sistema. Esto demuestra que el objetivo de la baja de inflación sigue siendo importante”, agregó Das Neves.
Con tasas más bajas, el carry trade ya no es tan atractivo, pero todavía tiene recorrido, ya que el dólar continúa estable. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $ 1402, tras registrar un leve suba de 0,5%.
“Mientras las tasas en pesos siguen por encima de la inflación y de la devaluación esperada, los inversores siguen teniendo incentivo para quedarse en instrumentos en moneda local. El desarme del carry normalmente aparece cuando caen mucho las tasas o cuando el tipo de cambio empieza a moverse más rápido; hoy el esquema de tasas reales positivas y control de liquidez todavía lo sostiene. Al menos hasta julio el mercado esta en un “siga siga”, asevera Das Neves.
REGRESO DEL BONAR 2027
El Gobierno también pudo sacar pecho con la deuda en dólares. Colocó los u$s 150 millones que ofreció del Bonar 2027, pero a una tasa menor que en la licitación anterior. La Tirea adjudicada fue de 5,59%, mientras que en su debut había alcanzado 5,89 por ciento.
El Tesoro ofrecerá hoy u$s 100 millones adicionales del nuevo título en dólares.
Cuáles fueron los títulos exigidos
Lecap al 15/5/26 (S15Y6) – $ 2,21 billones al 2,60% TEM, 36,07% TIREA.
Lecap al 30/9/26 (S30S6) – $ 0,41 billones al 2,53% TEM, 34,96% TIREA.
CER al 15/5/26 (X15Y6) $ 2,74 billones al 0,37% TIREA.
CER al 30/9/26 (X30S6) $ 1,09 billones al 5,09% TIREA.
CER al 31/3/27 (TZXM7) $ 0,85 billones al 6,87% TIREA.
CER al 30/6/28 (TZX28) $ 1,87 billones a 8,7% TIREA.
Bono que actualiza por tasa Tamar al 31/8/26 (M31G6) $ 0,59 billones con un margen de 3,01%.
Bono Tasa Tamar al 26/2/27 (TMF27) $ 0,42 billones con un margen de 4,72%.
Dólar Linked al 30/4/26 (D30A6) – $ 0,08 billones a 6,35% TIREA.
Dólar Linked al 30/9/26 (D30S6) – $ 0,16 billones a 5,13% TIREA.
Bonar 2027 Dólar Duro al 29/10/27 (AO27) – u$s 150 millones a 5,59% TIREA (5,45% TNA).
