A Latinoamérica tornou-se a compañía aérea dominante na América do Sul, deixando para trás as rivais ao emergir dos escombros de un sector duramente atingido pela pandemia.
Apenas seis años após entrar com pedido de recuperación judicial sollozo Capítulo 11as ações da Latam acumularam alta de 76% no último año, o melhor desempenho entre pares do sector, mesmo após a queda nas últimas tres semanas.
Sus títulos denominados en dólares con vencimento en 2030 y 2031 atingiram máximas recordes este año, con retorno de 3,36% en los últimos tres meses.
É uma reviravolta notável. Operadoras concorrentes como Avianca, Gol y Azul —que entrarán con pedido de recuperação judicial sob o Capítulo 11 en los últimos cinco años— están lutadas para regresar al desempenho operacional pré-pandemia. En Latam, por otro lado, está en plena expansión después de captar cerca de US$ 5 mil millones en acciones y títulos de dívida conversíveis en 2022, mucho más que como otros, y reducir custos anuales en cerca de US$ 1 mil millones.
“A Latam começou do zero logo no início, quando outras queriam evitar cortes profundos, apenas para después se reorganizar muchas otras veces, como a Gol”, dijo Peter Varga, gestor de cartera sénior de Erste Asset Management GmbH. “Além disso, a reestruturação da Gol e da Azulu beneficio bastante a Latam”.
A Azul e Gol —que, juntamente con Latam, dominan el transporte aéreo en Brasil— continúa sollozando fuerte presión financiera. A Azul esperou até 2025 para entrar com pedido de recuperación judicial e saiu de la semana pasadapara captar US$ 950 millones en nuevo capital, con división líquida en 5,7 veces el EBITDA. Un gol, que saiu do Capítulo 11 apenas no año pasado Con un financiamiento de US$ 1,85 mil millones, no registra ganancias anuales durante casi una década y tiene un alavancagem superior a seis veces el EBITDA.
DESTAQUE
A Latam acaba de registrar dos años consecutivos de ganancias registradas, recompensando a los inversores que apostaron en la empresa cuando JPMorgan y Goldman Sachs coordinaron una emisión de división de más de US$ 2 mil millones como parte del financiamiento de saída. Además del mejor flujo de caja, una compañía aérea también expande su capacidad, agregando más rotaciones y ampliando su fricción. Todo esto reduce su división líquida por 1,5 veces el EBITDA, ante 4,2 veces en 2019, bajando la meta de dos veces.
“Otro punto positivo es la participación del mercado de Latam en la región, con liderazgo en la mayoría de los dos países, excepto en Colombia”, dijo Francois Duflot, de Bloomberg Intelligence. “A Avianca intenta replicar este modelo, pero está algunos años atrás y es más voltada ao láser, mientras que a Latam tem mayor participación de pasajeros corporativos y un programa de fidelidad más robusto”.
Ainda asim, os títulos da Latam podem ter pouco espaço adicional para valorização. Ambos possuem opção de resgate nos próximos dos años, sendo que a dívida com vencimento em 2030 podrá ser refinanciada já em outubro, o que limita ganhos. A recompra antecipada ayudadaria a fortalecer o perfil de crédito da companhia.
Los billetes en dólares con vencimiento en 2030 se negocian actualmente con un rendimiento del 5,3%, mientras que el 2031 rinde un 5,9%.
“Embora o potencial de alta pareça limitado nesses níveis, acreditamos que o título ainda oferece um retorno razoável”, afirmó Alexandre Dray, director de pesquisa para mercados emergentes de Gimme Credit, agregando que a casa tem recomendação outperform para as notas.
JOIA DE COROA
Não é apenas o rali dos títulos de dívida que pode estar perdiendo fôlego. El crecimiento de las ganancias de la empresa también puede estar bajo presión.
Embora a receita operacional tenha saltado 16% no último trimestre de 2025, as despesas operacionais totais ajustadas subiram 12% em relação ao ano anterior. Este aumento se debe a salarios y custodios de manutenção mais altos. Sin embargo, tampoco puede ser suficiente para que ellos puedan liderar la región.
“A Latam es una compañía aérea con menor alavancagem, então outras reduzirão a capacidade ou eventualmente sairão do mercado antes da Latam”, dijo Varga.
De hecho, una compañía aérea busca reducir aún más a alavancagem, disminuyendo a dívida líquida para menos de 1,4 veces el EBITDA en 2026.
Una empresa también planea continuar su expansión, especialmente en Brasil, compitiendo directamente con rivales en dificultades. En septiembre, una compañía assinó un acuerdo para comprar Até 74 aviones de corredor único de Embraer. Como entregas comenzaron en el segundo semestre de 2026, o que abre camino para 35 novos destinos. A Latam definirá quais rotas y quais ciudades serán atendidas en Brasil en los próximos meses con el primer lote de novos aviões.
