La volatilidad de los precios petróleo com un guerra no irã abalou a convicção do mercado financiero e moderou a expectativa sobre el inicio del ciclo de reducción de juros en la próxima reunión copom (Comité de Política Monetaria). Para la decisión de esta cuarta parte (18), cresceu a aposta de redução de 0,25 ponto percentual da taxa básica, a Selic.
Antes de la escalada del conflicto no Oriente Medioo consenso era de corte de 0,5 punto porcentual no primer movimiento de queda de juros.
Muitas casas até mantiveram essa projeção oficial, mas já admitm que o colegiado do Banco Central pode tomar una decisión más conservadora. Há quem acredita que o Copom nem sequer reduza a Selic do actual patamar de 15% ao ano —o mayor em quase 20 años.
El día 9, con una mayor variación diaria desde 1988, el petróleo chegó un disparo de casi el 30% y ficar cerca de US$ 120 por barril. Os preços recuaram depois de o presidente dos Estados UnidosDonald Trump, declara que una guerra estáva practicamente encerrada. No entanto, na quinta (12) e na sexta (13), nova onda de ataques levou os preços a superarem novamente una casa de US$ 100 para el barril Brent.
La volatilidad de los precios permanece.
Fabio Kanczuk, director de macroeconomía de ASA y exdirector del Banco Central, tuvo una indefinición en la magnitud de la primera corte de juros. “Se o Copom fosse ontem (quarta), eu ia falar que o corte é de 0,5 ponto. Se o Copom fosse hoje (quinta), eu ia falar 0,25 ponto. Amanhã (sexta) pode voltar a ser 0,5 ponto”, dijo.
Ele ressalta que, apesar do período conturbado, o BC está acostumbrado a lidar com choques vindos dos preços do petróleo ea reagir de acuerdo com esse cenário já conhecido. Pero, qualquer que seja a velocidade escolhida para reducir a Selic, Kanczuk espera una pausa en septiembre, às vésperas do período eleitoral, para ver “para onde o Brasil vai”.
O tamanho da queda de juros, na avaliação dele, vai depender da magnitud do primeiro passo. Antes de la guerra, projetava que el Copom levaría a la Selic un 12% al año. Pero, hay una opción por 0,25 puntos en la longitud, un taxón básico que puede estacionar en un nivel más alto.
Sérgio Goldenstein, socio y fundador de Eytse Estratégia y ex chef del departamento de Operaciones del Mercado Abierto de BC, sigue apostando en un corte de 0,5 puntos porcentuales. Na visão dele, esse já é um ritmo cauteloso no cenário atual.
“É incoerente ter um ritmo de 0,25 ponto para uma taxa Selic tão alta e tão acima da (taxa de juros) neutra”, afirma. “Não se trata de pisar no acelerador, mas de tirar o pé do freio.”
Aún así, no se descarta una alternativa de corte menor en la partida. “O que acho muito improvável é ele não fazer nada. Seria um error grande o Banco Central no iniciar o proceso de reducción de este grau excesivo de restricción monetaria”, agregó.
En su visión del economista, el BC necesita tener cuidado para no generar una relación mecánica entre la política monetaria y el comportamiento de corto plazo en el precio del petróleo y debe preocuparse con los efectos secundarios del choque de oferta sobre la inflación.
Ele diz ainda que a banda de tolerancia da meta de inflación sirve justamente para acomodar ese tipo de choque de oferta. El alvo central perseguido pelo BC es 3%, con un margen de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales para más o para menos. Esto significa que el objetivo se considera cumprido y oscilar entre 1,5% (piso) y 4,5% (teto).
Devido aos efeitos defasados da política de juros sobre a economia, o colegiado já trabalha com a inflação do terceiro trimestre de 2027 na mira. Nesse horizonte de tempo, o ex-miembro de BC no ve más necesidad de una política de derecho tan restrictiva, como a inicios de 2025, frente a la perspectiva de un crecimiento económico a partir del 2%.
Para Goldenstein, el tamaño del ciclo de queda de Selic vai dependiendo de la persistencia y la intensidad del choque provocado por la guerra. Se ele não for tão duradouro, projeta que un taxa básico possa cair un 11,75% al año. Caso contrario, se estima que el derecho se sitúa en un nivel próximo al 13% del año.
Otro punto de interrogación para Selic frente, segundo ele, es el escenario político de Brasil y el comportamiento del cambio conforme a la percepción de los inversores en el período electoral.
pesquisa datosfolha Mostrou que a pré-candidatura de Flavio Bolsonaro (PL) se consolidó en el campo opuesto al presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Segundo a pesquisa, el senador se aproxima do petista nas simulações de primeiro turno e empata técnicamente na de segundo, marcando 43% ante 46% del jefe del Ejecutivo.
Rafaela Vitória, economista-chefe del banco Inter, también tiene espacio para que el Copom inicie el ciclo de cortes da Selic con una reducción del 0,5 punto porcentual, considerando los efectos de la política de derecho sobre la atividade económica.
Como ejemplo, cita una desaceleración del crédito, que pesa no pedido de recuperación extrajudicial de Raízen lo hacemos Grupo Pão de Açúcare na alta da inadimplência das famílias, e que pode se acentuar com o menor apetite a risco dos bancos.
Apesar do dado mais Recente de inflação “não tão bom”, Vitória viu o comportamento do indicador como dentro de la esperada pela sazonalidad do período. O IPCA (Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplo) subiu 0,7% en fiebrecon alta educación y transporte. En el acumulado de 12 meses, la inflación alcanzó el 3,81%.
Cuantos efectos de la guerra no Irãconsidera que el IPCA possa ser afetado de maneira mais significativa se o conflicto se extiende por prazo prolongado. Na avaliação dela, o paquete de medidas lanzado por el gobernador Lula para conter os preços de combustíveis traz mais efeitos negativos do que positivos ao país.
“Você traz de volta para o radar o riesgo fiscal, que pode impactar o cambio. (…) Represar aumento de combustível não tira um impacto negativo nas expectativas de inflación. (…) É uma medida populista que pode sair mais caro do que o encomendado”, afirma.
Ela lembra que, desde una reunión anterior, en enero, houve apreciação do câmbio. As projeções indican que na semana que vem a cotação do dólar que servirá de insumo para el Copom será de R$ 5,20, ante R$ 5,35 no último encontro.
Mesmo com a expectativa de corte mayor, un economista admite que el colegiado de BC possa optar por mayor cautela. “É um cenário de bastante volatilidade nesse momento, ea gente não descarta o Copom ser até um pouco mais conservador e iniciar o ciclo com (corte de) 0,25 (ponto). Mas acho pouco provável ele não cortar”, dijo.
Así como en enero, el Copom volverá a reunirse con el quórum reducido —sete dos nuevos miembros. El gobierno aún no indica los sustitutos de los directores Diogo Guillén (Política Económica) y Renato Gomes (Organização do Sistema Financeiro e de Resolução), cuyos respectivos mandatos terminarán el 31 de diciembre de 2025.
