En una rueda marcada por la cautela, los ADR argentinos operaron con mayoría de bajas en Nueva York y los bonos en dólares muestran retrocesos en el mercado local, mientras los inversores siguen de cerca lo que pueda ocurrir en el Congreso con el debate por la reforma laboral. En este escenario, el riesgo país se mantiene en 506 puntos básicos.
Los títulos soberanos en moneda extranjera registran caídas generalizadas, encabezadas por el Mundial 2046que retrocede 1,1%. En sentido contrario, el Mundial 2038 avanza 0,3%. Con estos movimientos, el riesgo país se ubica en 507 puntos básicos. Según operadores, la relativa estabilidad de la deuda responde a que el mercado recibe de manera positiva las compras de reservas que viene realizando el Banco Central (BCRA).
En paralelo, el Gobierno presentó la versión definitiva del proyecto de reforma laboral que será tratado este miércoles en el Senado. La presidenta del bloque de La Libertad Avanza, Patricia Bullrich, detalló que el texto incorpora 28 modificaciones consensuadas respecto del dictamen original.
Entre los cambios más relevantes figura la eliminación del artículo 190, que proponía reducir el Impuesto a las Ganancias para grandes empresas del 30% al 27%. También se quitó el artículo que disminuyó las contribuciones patronales destinadas a obras sociales. Además, se acordó mantener por dos años los aportes solidarios a sindicatos y cámaras empresariales, con topes del 2% y 0,5%, respectivamente.
En el frente macroeconómico, el martes se conoció el dato de inflación de enero: el IPC nacional marcó un 2,9% mensual, por encima del 2,4% que proyectaba el REM del BCRA. Dentro del índice, los productos estacionales subieron 5,7% y los regulados 2,4%. Los rubros con mayores incrementos fueron alimentos y bebidas (4,7%), restaurantes y hoteles (4,1%) y comunicaciones (3,6%).
Fuerte caída de las acciones en Wall Street: se hunden hasta
En cuanto a la renta variable, los ADR operan con fuertes caídas en Wall Street, lideradas por Telecom Argentina, que se desplomó 8,8%. Detrás se ubican Globant (-7,9%), BBVA (-2,7%) y Grupo Supervielle, que perdió 1,8%.
En el mercado local, el S&P Merval retrocedió 1,4% y se ubica en 3.017.641,26 puntos, mientras que medido en dólares cae 1,8% hasta los 2.043,41 puntos. Las acciones muestran descensos generalizados, también encabezados por Telecomunicaciones Argentina (-9,3%) y Grupo Supervielle (-3,2%). Un contramano, Transportadora de Gas del Norte trepó 3,2% y se ubicó a la cabeza de las subas.
Los motivos de la fuerte caída de Telecom pueden encontrarse en su última presentación de resultados. La compañía mostró un desempeño operativo sólido en términos de ingresos y generación de EBITDA, apalancado en ajustes de precios, mayor peso de servicios y conectividad digital, y cierta estabilización del negocio tras la etapa de mayor distorsión macro. Sin embargo, el foco del mercado no estuvo tanto en la foto operativa sino en el frente financiero y regulatorio: el hecho más relevante -y principal fuente de riesgo- pasa por la presión sobre la estructura de deuda y el entorno de alta incertidumbre local (tipo de cambio, tasas e inflación), que condiciona el flujo de caja, encarece el financiamiento y mantiene elevada la sensibilidad de la compañía a eventuales cambios normativos y la dinámica de pasivos en moneda dura, desplazando la atención desde el crecimiento hacia la sostenibilidad financiera.
Enero dejó señales de mercado, pero el “stock” neto sigue siendo el límite
El balance del primer mes de 2026 fue positivo para los activos argentinos. desde cohen destacaron subas generalizadas en bonos y accionesmientras los dolares financieros retrocedieron. Para el bróker, el pago de deuda, la compra de reservas y un contexto externo favorable para emergentes ayudaron a romper la barrera de los 500 puntos basicos de riesgo país.
En el frente externo, Cohen comentó que el mercado cambiario de enero fue superavitarioimpulsado por el mayor ingreso de dólares financieros de empresas, que más que compensó la demanda por dolarización de carteras y el déficit de cuenta corriente. Ese resultado permitió al BCRA comprar USD 1.200 millones sin presionar el tipo de cambio, un arranque que calificaron como talentoso.
Pero los especialistas del bróker detallaron que, por los pagos netos de deuda, el impacto sobre el stock de reservas netas fue marginal. En su lectura, las reservas netas se mantienen con un saldo negativo de más de USD 19.400 millonesmuy lejos de la meta con el FMI y alrededor de USD 3.000 millones por debajo del cierre de 2025.
Incluso con una definición más “tradicional” que solo resta pasivos del BCRA, Cohen señaló que el número siguió levemente negativo. Aun así, resaltaron que la suba del 13% del oro revalorizó tenencias en más de USD 1.000 millones y que el ingreso de préstamos repositorio con bancos del exterior compensó vencimientos de deuda pública, llevando las reservas brutas a USD 44.502 millonespor encima de multas de 2025.
Los dólares de empresas: la oferta que sostiene el equilibrio y la alerta del mercado
Como eje de fondo, desde cohen señalaron que la mayor oferta de divisas viene del lado de la cuenta financiera de las empresas. El bróker explicó que el dinamismo del credito local en moneda extranjera —que luego se liquida en el mercado oficial— se combinó con el ingreso por colocaciones en el exteriorreforzando la oferta en el MLC.
En enero, el monto emitido alcanzó USD 3.109 millonescon predominio de legislación extranjera (USD 2.725 millones) sobre el mercado local (USD 384 millones). Cohen destacó, entre otras, emisiones de YPF, Banco Macro, telecomunicaciones, Energía Panamericana y la Provincia de Córdobaen una dinámica que mantuvo el flujo de dólares.
Los especialistas del bróker detallaron que las colocaciones en Nueva York mostraron un plazo promedio de 8,6 años y una tasa del 8,1%mientras que en el mercado local el plazo promedio fue de 3,0 años con una tasa del 7,5%. Con ese desempeño, Cohen indicó que desde noviembre se emitieron USD 9.828 millonesreforzando el canal financiero como fuente de oferta.
La lectura que se impone en el mercado es directa: si esa oferta depende en buena medida de credito en dolares y emisionesla estabilidad del tipo de cambio queda atada a que esos flujos no se frenen. Por eso crece la pregunta por el “dólar atrasado”: no como sentencia, sino como riesgo potencial si cambian los incentivos y la demanda privada vuelve con fuerza.
